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云和资本一周动态 | 02.10
来源: | 作者:云和资本 | 发布时间: 2025-02-10 | 102 次浏览 | 分享到:

本周看点：

    集创北方亮相欧洲视听技术及系统集成展览会（ISE 2025）；燧原科技实现全国各地智算中心DeepSeek的全量推理服务部署；蔚复来智慧环保综合治理平台成功通过网络安全等级保护三级测评；无锡高新区党工委副书记顾国栋调研投控集团；湖州经开集团公司获南太湖新区多项荣誉；嘉兴长投到金控管理公司调研交流。

云和产业观察


国产手术机器人，进入发展快车道（三）

二、设备&耗材&服务并举的商业模式，中期收入滚雪球式增长

2.1商业模式极佳，具备宽广护城河

直觉外科于产品上市后第5年实现扭亏为盈。直觉外科从1990年开始研发手术机器人，经过10年的研发与技术积累，第一代达芬奇手术机器人最终于2000年获FDA批准上市。通过4年的市场培育，直觉外科于2005年实现扭亏为盈，此时达芬奇全球累计装机量为286台。直觉外科的成长路径可为国产手术机器人提供重要参考。




达芬奇手术机器人保持3-5年的迭代频率，现已更新至第四代产品。直觉外科通过系列产品开发与持续创新，成为了手术机器人领域的龙头，在腔镜手术机器人领域占据全球垄断地位。达芬奇手术机器人保持着约3-5年一次的产品迭代速度，目前已经研发至第四代：第一代达芬奇于2000年获得FDA批准上市；第二代达芬奇S机器人手臂活动范围更大，允许医生在不离开控制台的情况下实现多图观察；第三代达芬奇Si增加了双控制台、模拟控制器、术中荧光显影技术等功能，2011年在国内获批上市，是目前国内主流的腔镜手术机器人；达芬奇第四代产品共有3款，第一款达芬奇Xi于2014年推出，在灵活度、精准度、成像清晰度等方面有了质的提高，同时还搭载远程观察和指导系统，2018年在国内获批上市；第二款达芬奇X则是在达芬奇Xi的基础上进行简化，主要针对价格敏感的市场；第三款达芬奇SP系统更是补充了达芬奇Xi和X外科系统的使用场景，使外科医生能够进入狭窄的工作空间。


厚积而薄发，商业化开启后销量快速增长。截止至2021年末，达芬奇手术机器人完成了全球1347台系统安装，较2020年增长了43.91%，2001-2021年CAGR为18%；全球累计安装达6730台，其中美国仍是主要市场。由于全球对此产品的安装增加，用达芬奇手术机器人进行辅助手术的例数也持续增长，2021年达芬奇手术机器人辅助手术量已达159.4万例。


“系统+耗材+服务费”销售模式，商业后期耗材与服务费成为主要收入来源。达芬奇手术机器人收入主要由系统收入、耗材收入和服务收入构成。系统收入：商业初期，主要通过系统销售作为收入来源，系统的售价一般在50万美元至250万美元之间，取决于型号、配置和地域。耗材收入：通常每个手术可获得600美元至3500美元的耗材收入，主要取决于所实施的具体手术的类型和复杂性以及所使用的仪器的数量和类型。服务费：通常在出售或租赁系统时会签订服务合同，年费在80000美元至190000美元之间，取决于基础系统的配置和合同所提供的服务构成。在装机量达到一定程度时，耗材+服务费会成为手术机器人的主要收入来源。复盘直觉外科收入结构，早期以系统收入为主，2009年耗材+服务费收入占比首次超过系统收入，彼时其累计装机量为1395。如今，直觉外科的耗材+服务费收入占比已达73%，远超系统收入。优质的商业模式使得直觉外科毛利率自进入商业化中后期以来始终维持在65%以上。


耗材为厂商定制产品，达一定使用次数后须强制更换，形成稳定耗材收入。直觉外科提供丰富种类的耗材供不同机型和手术类型使用。以适用于达芬奇X/Xi的8mm EndoWrist耗材为例，其中单极烧灼器械有三类，使用10次后均须更换；双术烧灼器械有六类，使用12-14次后须更换。

2.2长坡厚雪赛道，国内市场有望培育出核心资产

中国腔镜RAS渗透率远低于美国，国内市场具备极大成长空间。根据Frost&Sullivan数据，2020年中国进行的腔镜RAS（机器人辅助手术）为47,379例，渗透率仅为0.5%；而同年美国进行的腔镜RAS为90万例，渗透率达13.3%，是中国RAS渗透率的26.6倍。同时，中国市场正处于导入期，装机量较少导致手术机器人行业收入结构与美国差异较大。根据Frost&Sullivan数据，2020年国内手术机器人市场规模中系统销售占比为56%，耗材及服务费收入占比为44%，而同年美国市场系统收入仅占25%，耗材及服务费收入占比为75%。未来随着我国手术机器人市场不断扩大并走向成熟，装机量达到一定水平后，也将切换到以耗材与服务收入为主的销售模式。

RAS纳入医保或为大趋势，上海、北京率先展开试点，为行业重大利好。从政策端看，大型医用设备配置许可证限制了手术机器人的购买数量，同时RAS（机器人辅助手术）颇高的治疗费用也一定程度上限制了患者需求。从各地医保条件来看，北京、上海等城市已逐步将RAS纳入医保范围，虽在报销比例上有严格划分，但总体上降低了患者选择RAS的成本：

国产品牌陆续获批，商业化开启在即。2021年以来中国陆续获批了多款国产手术机器人，其中腔镜手术机器人已有图迈等四款产品获批上市，与直觉外科的达芬奇手术机器人同台竞技；骨科-关节转换手术机器人在2022年陆续批准上市了鸿鹄等四款国产产品，其竞争对手为史塞克的RIO手术机器人；骨科-脊柱手术机器人在2021-2022年前上市了3款新产品，其中ORTHBOT、佐航-300均为国产品牌；经皮穿刺手术机器人目前只有Robio EX与MAXIO V2等产品在国内上市。我们认为国产手术机器人除具备性价比优势外，还具备本土化的市场推广与供应链优势，有望快速提升市场份额。



中国市场10倍赛道，有望孕育出核心资产。2021-2022年间获批上市的国产手术机器人由于疫情影响推广受限，全面放开的2023年将是其商业化的重要元年。同时《2018-2020年大型医疗配置规划》发布至今，国家卫健委仍未更新新版配置证规划，若新版配置证规划发布则将形成行业重要催化。因此我们预计国内手术机器人市场有望迈入快速发展阶段。根据我们的测算，2022-2032年，国内腔镜手术机器人市场空间有望从35亿元增长至282亿元，手术机器人整体市场空间有望从46亿元增长至470亿元，10年10倍空间，有望走出“国产的直觉外科”。为测算国内手术机器人市场空间，做出如下假设：

1）腔镜手术数量：根据Frost&Sullivan数据，2020年中国腔镜手术数量为948万例，假设2021年疫情影响下医疗资源释放受限，腔镜手术数量维持不变。2022年开始由1042万例逐渐增长至2032年的2465万例。

2）腔镜RAS渗透率：根据Frost&Sullivan数据，2020年中国腔镜RAS渗透率为0.5%，并于2032年提升至2.4%（美国2020年腔镜RAS渗透率已达13.3%）。同时，2018-2020年三年间中国单台腔镜手术机器人年平均手术量为299例，美国同期为240例，假设随着国内市场逐步扩大，单台平均手术量可于2032年降至280例。

3）系统价格：达芬奇手术机器人价格在2000-3000万元之间，假设2021年延续价格，2022年开始由于竞品出现，年降1%。

4）整体市场空间：根据Frost&Sullivan数据，中国腔镜手术机器人在整体手术机器人市场中占比逐渐下降，由2015年的86%下降至2020年的75%。假设2022年开始延续该趋势，2023年占比降至60%。


|集创北方亮相欧洲视听技术及系统集成展览会（ISE 2025）


2月4日-7日，欧洲视听技术及系统集成展览会（ISE 2025）在西班牙巴塞罗那会展中心举行。作为全球专业视听领域最大展会之一，ISE 2025吸引了超过1500家顶尖科技企业参展，展示了显示科技、AI、智能建筑与物联网、音视频科技等领域的最新成果。集创北方在展会上展出了Mini/Micro显示控制解决方案、户外/共阴级显示应用方案、2K/4K显示控制卡、车规级LED显示驱动解决方案等多款新产品。



（来源： 集创北方）


|燧原科技实现全国各地智算中心DeepSeek的全量推理服务部署


目前，DeepSeek的全量模型包括DeepSeek-R1/V3 671B原生模型、DeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5B/7B/14B/32B、DeepSeek R1-Distill-Llama-8B/70B等蒸馏模型已在庆阳、无锡、成都等智算中心完成了数万卡的快速部署。



这一成果标志着燧原科技在国内率先实现了DeepSeek全量模型的部署和落地，也充分展示了燧原科技超大规模集群的部署能力和日趋成熟的软件生态，为2025年更大规模国产算力的建设应用提供了样板。


（来源：燧原科技Enflame）


|蔚复来智慧环保综合治理平台成功通过网络安全等级保护三级测评


近日，蔚复来（浙江）科技股份有限公司自主研发的智慧环保综合治理平台成功通过网络安全等级保护三级测评，这标志着该平台在信息安全防护方面达到了新的高度，为智慧环保领域的数字化转型提供了更为坚实的安全保障。



三级等保，是国家对信息系统安全保护等级的最高认证之一，象征着蔚复来智慧环保综合治理平台在网络安全防护、应急响应、安全管理制度等多个层面均达到了国家级别的严格标准。


（来源： 蔚复来科技）


|无锡高新区党工委副书记顾国栋调研投控集团


2月6日，无锡高新区党工委副书记、管委会副主任、新吴区委常委、副区长顾国栋到投控集团调研指导。



（来源： 投控集团）

|湖州经开集团公司获南太湖新区多项荣誉


2月6日，湖州南太湖新区党工委、管委会召开南太湖新区持续深化“在湖州看见美丽中国”实干争先主题实践暨“项目攻坚年”动员大会。湖州经开集团公司获南太湖新区多项荣誉。



（来源：湖州经开集团）


 |嘉兴长投到金控管理公司调研交流


近日，嘉兴长投集团党委书记、董事长杨金平一行到金控管理公司开展调研交流。此次调研交流为双方建立了良好的沟通机制，未来双方将继续立足“4+1”专项基金合作优势，紧密对标国办“1号文”精神，积极探索资源整合的创新模式，分享在项目招引、风险防控等方面的经验，携手谋求更多合作发展机遇。



（来源：浙江金控）